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昨日夜盘黑色板块延续震荡走势，27日全国建筑钢材成交量为9.86万吨，昨日夜盘维持震荡偏弱走势。本周钢联数据公布，铁水继续复产，但增速放缓，钢材整体增产，钢材产量已高于去年同期水平；钢材整体持续去库，螺纹去库速度快；钢材库存延续去库，其中热卷去库速度加快，螺纹去库放缓，整体库存仍处于历年同期低位。下游需求存在季节性修复，下游项目资金到位程度小幅好转，但螺纹表观需求表现依然偏低，热卷表需维持快速增长。近期高炉加速复产，预计短期对铁矿存在补库需求，但难以改善煤焦基本面。钢材产量已高于去年同期水平，下游需求表现偏弱，另一方面上期所新钢材交割细则4月14日开始执行，或在05合约对盘面造成压力。目前钢材需求仍然修复，谷电利润有所回升，钢材价格底部暂稳，缺乏更多驱动。因此预计短期钢材价格仍然承压，整体维持底部震荡行情。关注钢材限产去产能消息。
本周铁水产量继续回升，但增幅放缓；焦煤产量稳中有增，双焦库存小幅累积。价格方面，近两日焦煤竞拍价格出现小幅上涨，下游采购积极性阶段性好转，持续性还有待观察；焦炭价格暂稳运行，市场心态略有改观。当前已有部分煤矿陷入亏损，但大部分煤矿仍有一定利润。当前环境下，大部分煤矿会首先进行成本控制，尚未到主动减产的地步；国家层面也是以能源安全为主，对于煤炭工作要求是持续增强煤炭生产供应能力，强化煤炭兜底保障作用。短期焦煤产量以市场调节为主，预计近期焦煤产量总体较为稳定；进口蒙煤供应能力也充足，由于下游采购积极性一般，进口蒙煤口岸库存处于高位，蒙煤通关受到一定的制约，随着铁水产量的回升，焦煤供给也能快速进行匹配。总体看来，双焦基本面边际上有所改善，但双焦中长期供需偏宽松格局难有改变，预计反弹高度有限。
2.据生态环境部消息，根据《碳排放权交易管理暂行条例》，生态环境部发布了《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，标志着碳排放权交易市场首次扩围工作进入操作实施阶段。生态部发言人表示，钢铁、水泥、铝冶炼三个行业年排放二氧化碳当量约30亿吨，占全国二氧化碳排放总量的20%以上；此次扩围后，全国碳排放权交易市场覆盖全国二氧化碳排放总量的占比将达到60%以上。2024年度钢铁、水泥、铝冶炼企业获得的配额量等于经核查的实际排放量，2025和2026年度各行业配额整体盈亏平衡，将所有企业配额盈缺率控制在较小范围内。2027年以后，将研究建立预期明确、公开透明的行业配额总量，并逐步适度收紧，推动三个行业碳排放强度不断下降。银河解读：铝冶炼碳排放配额存两年缓冲期，在两年内配合基本盈亏平衡，2027年将适度收紧。预计短期对铝冶炼行业产能利用率影响有限，中长期有利于行业的健康有序发展。
美国对等关税加征在即、同时公布将对所有零部件不是在美国生产的汽车加征25%关税，美国对墨西哥加拿大所有商品将额外征收的25%关税也将在4月初开始执行（自2月初开始推迟两次），市场担忧贸易摩擦升级，避险情绪与通胀预期共振下，美元不涨反跌，几近回吐前日全部涨幅，有色金属收跌为主。从LME价格来看、3月中旬伦铝向上冲击2700美元关口未能成功后持续减仓下跌。LME现货基差周二从升水10.5美元转为贴水后，近日维持贴水格局，结束了持续两个月的升水态势。国内方面，供应端仍以置换产能投放为主，铝加工企业开工率仍处于回升通道，4月光伏组件排产创新高，预计为68GW，环比增加13GW，去年4月为55.1GW，4月组件需求环比大幅增长预计对铝型材需求有所拉动，此外，汽车、家电等板块在国家刺激内需政策提振作用下、维持季节性偏旺水平。上半周价格回调带动铝产品加速去库，3月国内铝表观消费同比或增4.7%以上，但铝价高位震荡对铝棒加工费带来一定压制，西南地区铝棒厂出现压产情况，本周铝棒产量环比窄幅下降0.23万吨至34.5万吨，结束了节后以来的增产趋势，从SMM调研来看，3-4月每个月或带来铝棒产量减量各一万吨。综合来看，海外宏观情绪转弱，国内内需提振政策持续发力，铝需求表现偏旺、铝棒产量负反馈幅度有限但是趋势不容忽视，后续需持续观察。伦铝价格受海外关税政策及需求担忧影响偏弱运行，但国内基本面给予沪铝一定支撑，铝锭进口亏损近期从-2600收窄到-1700附近。
2.现货市场：昨日SMM1#铅价较上一交易日上涨25元/吨。河南地区冶炼厂以长单发货为主，持货商报价对沪期铅2505合约贴水170-180元/吨或对SMM1#铅升水50元/吨左右出厂；湖南地区持货商报价对SMM1#铅升水50-80元/吨出厂；云南地区报价对SMM1#铅均价贴水160-170元/吨。临近月底，部分持货商库存售罄暂停报价，或是忙于结算事宜，市场流通货源报价有限，下游维持刚需采购，成交情况一般。
1.2025年3月27日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.94万吨，周环比下降1.97%。其中冷轧不锈钢库存总量70.1万吨，周环比下降2.26%，热轧不锈钢库存总量39.84万吨，周环比下降1.46%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈小幅降量态势，以200系、300系资源减少为主。本周不锈钢期货面震荡运行，现货价格窄幅调整，下游商家多逢低采购，因此本周全国不锈钢社会库存呈小幅降量。
2.现货市场：3月27日，Mysteel上海现货锡锭报价27元/吨，均价279000元/吨，较上一交易日涨500元/吨。Mysteel40%锡精矿加工费报价11000-13000元/吨，均价12000元/吨，较上一交易日持平；Mysteel60%锡精矿加工费报价7000-9000元/吨，均价8000元/吨，较上一交易日持平。原料端扰动依旧存在，早间锡价横盘震荡，部分冶炼厂出货意愿尚可，实际成交有限。贸易商出货意愿尚可，多反馈下游询价挂单较为冷清，早间仅个别零散成交，下游观望情绪较为明显，多以消耗库存为主。
1.据国际锡协消息，佤邦中央经济计划委员会于2025年3月23日发布的文件草案，明确曼相矿区可在按照有关文件规定办理相关手续后，有序推进复工复产。根据草案，曼相矿区将划分为采矿区和探矿区。原则上曼相现有矿区将不再审批新建矿洞和露采区等。另外进行开采和勘探的公司首先必须根据2月份宣布的新许可证制度申请新的许可证。目前尚不清楚这一过程需要多长时间。据国际锡协分析，在禁采令实施期间，佤邦地区通过处理已经开采的矿石，以及释放原有的精矿库存，保持了一定的供应量。2024年缅甸锡矿供应同比下降近50%，降至21,300吨。
3.广西华锡有色600301）金属股份有限公司于2025年3月21日召开第九届董事会第十六次会议（临时），审议通过《关于广西华锡有色金属股份有限公司下属子公司广西高峰矿业有限责任公司投资建设100+105号矿体深部开采工程项目的议案》，议案提及为加快推进公司锡资源强链发展战略，结合矿山资源储量增加等因素，高峰公司拟投资建设100+105号矿体深部开采工程项目，项目达产后高峰公司矿石产能将由33万吨/年提升至45万吨/年。
在Alphamin宣布位于刚果（金）东部的Bisie矿暂时停止运营后，锡精矿市场的紧缺状况显著加剧。但在经历了长达19个月的采矿禁令之后，佤邦发布锡矿的复产流程文件，但实际复产需经历申请、审批等环节，国际锡协认为，预计佤邦锡矿全面恢复正常开采至少需要两个月左右的时间，预计将在未来几个月内一定程度地缓解供应方面的压力。而刚果（金）向美国求援愿以矿产换安全后暂无更多进展，当地风险仍未解除，Bisie矿的复产暂无明确计划。短期来看，锡供应仍然偏紧，国际锡协周四表示，全球约有16%的锡矿供应处于停产状态，LME锡现货本周转为升水，当前市场处于“供应预期修正”与“需求现实疲软”的再平衡阶段，价格高位宽幅震荡。
浙江森日有机硅材料有限公司二期项目投产仪式暨新产品发布会在浙江省衢州市高新技术产业园区隆重举行。浙江森日二期建设项目位于衢州市高新园区，总占地面积达25,670平方米，总建筑面积15,412.7平方米。项目总投资超过1.4亿元，于2022年9月正式开工建设。森日二期项目基于现有6,000吨/年加成型液体硅橡胶（LSR）生产线，通过引入先进的自动化控制系统和智能化生产设备，成功实现设计产能提升至16,000吨/年。通过扩建项目，森日有机硅将初步构建了数字化、智能化的制造体系。
本周关于工业硅厂家减产的传言共有三次，真假不一，盘面走势出现反复。从当前硅厂生产动态来看，东部合盛产能减产可信度较高，但同时西部合盛仍在推进复产。东部合盛均为33000KVA矿热炉，西部合盛为12500KVA、25000KVA。在此减产信息落实后，工业硅月度产量或降低1-2万吨。需求方面，有机硅企业联合减产尚未结束、4月多晶硅产量环比3月或降低2000吨，工业硅需求还有走弱可能。综合来看，后市工业硅供需两弱，难大幅去库。反弹后逢高沽空参与。
目前多晶硅综合开工率36%左右，3月产量9.7万吨，预计小幅去库。3月青海某14万吨多晶硅新产能投产，预计4月出料。总体来看，多晶硅供应压力不大。需求方面，3、4月硅片排产大幅上调，预计多晶硅持续去库。产业企业对下半年悲观的预期一致，各环节对原料涨价接受度较低，拉晶厂以消耗原料库存为主，刚需采购。情绪方面，一线厂家单开产线月多晶硅现货涨价不畅，多头信心不足，44000元/吨以上存在压力，短期盘面区间震荡。4月签单逐渐开始，多晶硅厂家报价上行但下游接受度一般。倘若4月现货涨价落实，则多晶硅期货价格中枢上移。
1.贵金属市场：昨日，尽管美国去年第四季度经济增长好于预期，但投资者更担心特朗普宣布的新汽车关税和地缘冲突带来的风险，伦敦金再创新高，将历史高点刷新至3059.03美元/盎司，最终收涨1.09%，报3054.26美元/盎司。伦敦银也突破阶段内的前高，最终收涨2.21%，报34.39美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨1.09%，报716.64元/克，沪银主力合约收涨1.77%，报8505元/千克。
高硫现货贴水继续回落，现货窗易清淡，现货窗口当日仍无offer卖家报价，买家报价整体环比下行。短期内供应端扰动仍较多，燃油近端供应维持紧张。美国对伊朗制裁加剧，影响伊朗对外供应及中国进口。俄乌能源设施停火协议后，乌克兰仍轰炸了俄罗斯一处油库和一个天然气站，体现能源设施停火协议下俄罗斯能源设施运行及油品供应仍受到扰动。墨西哥当前高硫燃料油出口回落，受炼厂低开工及关税政策持续延期影响，中期Tula炼厂焦化逐步投产，消化地区内高硫残渣油。新加坡二月高硫船燃加注占比达历史新高。二三季度高硫发电需求预期乐观。
受温和气温降低需求的压力，欧洲天然气期货价格徘徊在41欧元/兆瓦时左右。天气预报的改善，特别是下周的天气预报，缓解了人们对能源消耗的担忧。尽管有这些发展，欧盟的天然气储存水平仍低于34%，供应风险仍然是人们关注的焦点。在最新的地缘政治发展中，美国与乌克兰和俄罗斯分别达成协议，停止对海上和能源基础设施的袭击，这是特朗普总统上任以来双方首次正式承诺。展望后市，根据我们推测，即便假设5月份俄罗斯流入乌克兰的流量恢复，欧洲十月末出冬库存水平将达到83%左右，仍处于近几年同期低位，同时夏季价格维持在40-50欧元与其他买家竞争LNG是相对合理的水平，预计TTF价格在40欧元有一定支撑，短期内价格以震荡为主。
昨日MEG期货价格震荡偏强，市场商谈一般，基差平稳。供应方面，4-5月国内乙二醇检修装置增加，乙二醇平均开工率预计下滑3%，一季度受沙特多套装置检修以及北美寒潮天气影响检修增加，二季度进口量预计环比下滑，乙二醇供应整体收缩，下游方面，在瓶片检修重启和涤丝开工提振的影响下，聚酯负荷稳步提升，聚酯和终端库存偏高，聚酯产品利润压缩。4-5月乙二醇供需预计紧平衡，但隐性库存尚待消化，月底远洋船只到港增加，乙二醇去库幅度可能有限。
昨日苯乙烯期货价格震荡上行，成交尚可，上游方面，中国纯苯价格高地吸引进口货源流程，1-2月份纯苯进口量大幅增加，纯苯基本面供需偏弱，市场担忧纯苯隐形库存高，苯乙烯成本支撑削弱。本周苯乙烯供增需减，3月底到4月浙石化、恒力石化600346）、万华化学600309）等装置有检修计划，苯乙烯供应预计收缩，3月苯乙烯出口量预计在3万吨左右，苯乙烯供需矛盾不大，上游纯苯在进口预期增加和下游开工下降影响下市场心态不佳，苯乙烯价格受成本端扰动较大。
3.烧碱现货市场，，液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格853-935元/吨，较上一工作日均价下降28.5元/吨。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格下降30元/吨，执行810元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1440-1460元/吨，较上一工作日均价持稳。江苏32%液碱市场主流成交价格980-1080元/吨，较上一工作日价格稳定；江苏48%液碱市场主流成交价格1620-1700元/吨，较上一工作日价格稳定。
3.本周PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少3.42%至80.53万吨，同比减少8.57%；其中华东地区在74.21万吨，环比减少3.7%，同比减少7.89%；华南地区在6.32万吨，环比减少0.05%，同比减少15.85%。PVC行业（上游+社会）库存环比减少3.33%，同比减少3.51%，未包含生产站台、码头、车皮等在途货源量，最终数据以隆众数据终端、线.本周PVC生产企业产能利用率在79.81%环比减少0.02%，同比减少0.71%；其中电石法在81.89%环比减少0.73%，同比增加0.30%，乙烯法在74.35%环比增加1.84%，同比减少3.03%。
部分装置开始检修，日均产量19.6万吨附近，依旧位于同期最高水平。需求端，国内法检依旧严格，暂无出口可能性。华中、华北地区复合肥生产持续，基层陆续提货，复合肥厂开工率高位，尿素库存可用天数在一周左后，对原料采购进度相对稳定。当前，从基本面角度来看，由于主流交割区尿素企业待发充裕，各家工厂连续限量收单，上周连续均收满，且个别工厂开始检修，部分区域尿素企业提货较慢，而中原地区下游复合肥厂开工率提升至年内高位，原料尿素需求相对旺盛，造成短期区域性供不应求局面，市场情绪偏积极；同时尿素企业库存连续去库，总库存从180万吨的高位下滑至当前80万吨附近，去库速度较快，在基本面支撑下，加之期货坚挺，现货市场情绪依旧高涨，下游高价拿货意愿持续强烈，厂家收单火爆，主流交割区尿素出厂报价涨至1900元/吨以上之后，收单依旧顺畅，预计短期内在供应偏紧刚需仍存背景下，尿素期现价格仍延续偏强运行。
国际装置开工率触底回升，天然气供应影响消退，国内内地CTO阶段性外采结束，西北地区竞拍价格弱势回调。当前，伊朗地区限气影响结束，区内大部分装置集中恢复，日均产量从6800吨增加至18000吨，预计后期产量进一步攀升至30000吨以上的高位水平，进口减量带来的价格支撑力度持续减弱。下游需求持续恢复，兴兴与宁波富德MTO装置重启导致基差不断走强，在刚需消耗背景下，3月份港口加速去库，甲醇价格底部有较强支撑，不过由于国内煤炭跌至低位，煤制利润扩大至历史最高水平，春检规模将不及预期，国内供应宽松，同时宏观层面暂无亮点，国内大宗商品整体震荡，叠加进口量将于4月中下旬恢复至高位，甲醇高点已现，等待库存拐点对价格的强压制。。
昨日纯碱期货震荡偏弱。供给端，随着产线检修结束，纯碱日产上升趋势为10.2万吨，周度产量环比增加5.8%至69万吨。预计纯碱盘面重回交易供应过剩的弱基本面，短期其他厂家暂无检修动作。需求端，在光伏抢装机的支撑下，光伏玻璃预计上半年仍有增产落地，日熔对比年初增加10%左右。持仓方面，纯碱持仓仍处高位，反应多空双方分歧仍大，关注移仓带来的价格风险。展望后市，预计纯碱产量增加趋势，驱动不突出，重回过剩基本面定价，偏弱震荡为主。
1.今日浮法玻璃市场大稳小动，成交区域间有差异。华北今价格大稳小动，期货盘面走低下，沙河部分成交小幅松动，整体成交氛围暂偏一般；华东今日部分厂报价涨1元/重量箱，成交落实一般，整体交投稍有放缓；华中区域价格延续平稳走势，近日受盘面支撑，市场整体交易氛围尚可；华南主流价格稳定，昨天起产销稍有回落，经过前期涨价后，货源价差有所减小，浮法厂出货为主；西南市场今日四川、云南个别厂报价上调20-40元/吨不等，关注落实。
昨日玻璃期货震荡走势。本周湖北、沙河走货较好，华东及其余地区产销均有改善。带动玻璃厂库去库，本周全国浮法玻璃样本企业总库存6701.2万重箱，环比-244.8万重箱，环比-3.52%。值得注意的是，当前产销的好转更多集中在华中及华北地区，两个地区中游参与较为活跃，而实际需求能否全国性、持续性的改善仍有待观察。玻璃主力合约持仓历史高位，多空双方观点分化，临近移仓换月持仓变动易放大期货价格波动。当前玻璃期货价格上涨至沙河现货平水，湖北现货升水水平。预计玻璃短期价格震荡，关注本周产销情况。
BR丁二烯橡胶相关：BR主力05合约报收13520点，上涨+35点或+0.26%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收13600元/吨，山东民营顺丁报收13400-13500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收13600-13700元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收13700元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收13850-13900元/吨。山东地区丁二烯报收11000-11050元/吨。RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16905点，与上一日持平。截至前日12时，销地WF报收16550-16650元/吨，越南3L混合报收17500-17550元/吨。NR主力05合约报收14630点，上涨+5点或+0.03%；新加坡TF主力06合约报收196.5点，下跌-2.7点或-1.36%。截至前日18时，泰标近港船货报收2030-2055美元/吨，泰混近港船货报收2030-2055美元/吨，人民币混合胶现货报收16550-16600元/吨。
援引轮胎世界网消息：当地时间3月20日，位于赞比亚铜带省谦比希地区的一家中资企业，遭持枪抢劫。中方员工1人死亡、1人受伤。据了解，涉事中资企业，从事废机油和废轮胎回收利用的业务。中国驻赞比亚使馆第一时间出面，协助救治和善后事宜。同时，向赞警方提出交涉，要求尽早破案，严惩凶手；做好对中资企业、机构和人员的安全保障工作。中国驻赞使馆表示，将跟进案件侦破进展，压实赞方主体责任。在赞中国企业和公民，要提高保护意识，加强安全防范。。
援引消费日报消息：近年来，轻工制造业仍然是国民经济的重要支柱。作为与日常消费密切相关的行业，轻工制造业涵盖食品、家居、家电、包装等多个领域，市场规模庞大，且不断向智能化、品牌化、高附加值方向升级。然而，相比智能制造、新能源汽车等行业，在轻工制造业，“瞪羚企业”（高速成长型企业）和“独角兽企业”（估值超过10亿美元的未上市公司）屈指可数。今年政府工作报告指出，“梯度培育创新型企业，促进专精特新中小企业发展壮大，支持独角兽企业、瞪羚企业发展，让更多企业在新领域新赛道跑出加速度”。
4、英国金融时报：3月28日，欧盟正考虑打击美国的服务出口，包括大型科技公司的业务，以报复特朗普对汽车行业征收25%的关税，并承诺下周将采取进一步措施。一名欧盟外交官表示：“美国人认为他们是（在贸易战中）具有升级优势的一方，但我们也有能力做到这一点。”他补充称，最终目标是通过一项全面的贸易协议来缓和紧张局势。反击可能包括限制大型科技公司的知识产权。另一个例子是禁止马斯克的星链卫星网络赢得政府合同。意大利已经在重新考虑是否购买该系统。
现货运价方面，3月宣涨失败，当前3月下旬运价中枢约在1800-2300美金/FEU附近。近期部分船司陆续放出4月上半月报价，船司表现分化，多数选择4月上旬沿用3月底运价，其中MSC线美金附近，EMC装载较好4月第二周相较第一周+200/400，ONE4月上半月报价1700，YML4月上半月报价1900附近，HPL上半月报价2100，MSK周一盘后放出WK15报价1800，与WK14周持平，CMA4月一二两周均沿用三月底2345美金，下半月较上半月提涨200美金，COSCO4月第一周报价2200附近，昨日CMA率先开启5月部分欧线美金附近。从基本面看，需求端，集运市场发运量环比有所改善，关税担忧再起。供给端，2月新航线月属于供需双增阶段，船期表仍在动态调整，本期(3.24)上海-北欧航线月每周部署运力为27.82/23.99/33.51/32.48万TEU，4月第二周空班较多揽货压力较小，船司间装载表现出现分化，oa联盟揽货较好，其他船司仍有压力。4月下半月运力供应较为充足，预计涨价落地压力较大。
