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光伏开启十年景气周期，带动接线盒需求持续向好。 光伏接线盒作为连接器件，是生产光伏组件的关键辅材之一，其主要具有两种功能： 一是连接， 连接光伏组件和负载，将组件产生的电流引出并产生功率； 二是保护，在组件发生热斑效应时，起到自动保护作用。 在全球光伏装机快速增长的大背景下，假设组件平均功率以每年 2%的增速增长，测算 22-25年接线盒和连接器的市场需求分别为 5.8、 7.9、 9.1、 10.4亿套（亿对）， 至 2025年接线亿元，连接器的市场规模将达 26亿元，行业年均复合增速约 24.4%。
集成化降本+智能化升级成趋势，产品迭代持续推进。 从过往的产品迭代趋势可以看出，行业产品始终追求用更低的成本实现更好的性能， 包括通过设计的改进、工艺的优化，推进零部件的集成化，一方面使得产品更加小型化以减少用料，另一方面可提升生产全过程的自动化水平，降本的同时实现更小的损耗和更高的运行可靠性。 展望未来， 一方面芯片接线盒具备电流承载能力大、散热性好、自动化生产水平高等优点， 未来渗透率有望逐步提升。 另一方面，智能接线盒远期或能实现关断控制、 功率优化、 组件级逆变等更多的功能集成，随着技术的进步完善， 有望成为接线盒行业的增量市场。
产品迭代与降本趋势下，多重因素促使行业格局趋于集中。 接线盒下游客户为光伏组件制造企业， 随着组件功率提升，下游客户对接线盒的散热、电流承载能力、质量稳定性等要求也在提高， 从而驱动接线盒产品迭代、 技术门槛不断提升。同时， 接线盒产品的生产制造具有一定规模效应， 随着头部接线盒企业陆续登录资本市场，资金问题得到解决和改善，一方面，上市公司利用资本市场融资的先发优势，营运资金压力将得到缓解，规模扩张将得到提速，从而助力优秀企业市场份额的提升；另一方面，利用规模优势加大研发，有助于抓住集成化降本+智能化升级的行业机遇，强化自身竞争优势和市场地位。
投资策略： 接线盒行业始终追求用更低的成本实现更好的性能，立足长远，接线盒作为光伏产业链的关键辅材之一，市场规模将持续扩容，而随着龙头企业陆续登陆资本市场，产品的迭代升级趋势叠加客户可靠性要求的提升， 龙头企业有望抓住集成化降本+智能化升级的行业机遇，强化自身竞争优势，获得市占率的提升。 建议关注快可电子, 因通灵股份为接线盒产品市占率第一的龙头企业、同时也是芯片接线盒领军企业，我们认为通灵股份也将受益。
